新能源板块业绩分化显著 政策与技术成复苏关键

　　本网讯   2025 年 11 月 21 日，随着上市公司三季报披露收官，新能源产业链的业绩图景逐渐清晰。锂电板块延续高景气，光伏板块实现季度扭亏，风电板块保持稳健增长，三大细分领域在 “强需求、反内卷、新技术” 主线驱动下呈现差异化复苏态势，为资本市场提供了清晰的布局线索。

　　锂电板块无疑是三季度的 “业绩明星”。数据显示，SW 电池板块前三季度实现收入 9019 亿元，同比增长 13%；归母净利润 702 亿元，同比激增 34%，其中三季度单季净利润同比增幅达 58%。这一成绩得益于国内外需求的双重共振：国内乘用车市场坚挺叠加重卡报废更新潮，欧洲重启电车补贴并迎来新车周期，而储能领域的抢装行情更是持续发酵。价格端，锂、镍等资源品价格稳步回升，六氟磷酸锂等材料散单价格跳涨，产业链盈利向上游集中的趋势明显。

　　光伏板块则走出 “触底回升” 的轨迹。前三季度 SW 光伏设备板块虽仍陷亏损，但三季度已实现 11 亿元净利润，同比环比均大幅扭亏。这一转变得益于反内卷政策的初步成效：硅料、硅片价格分别环比上涨 17% 和 12%，上游环节率先修复盈利。11 家多晶硅企业近期在上海会商产能整合方案，预示行业自律机制正在形成。机构判断，随着价格传导逐步向下游延伸，叠加逆变器环节受益于储能需求，光伏板块 “至暗时刻” 已过，2026 年业绩修复弹性值得期待。

　　风电板块保持平稳增长态势，前三季度实现收入 1710 亿元，同比增长 38%；归母净利润 57 亿元，同比增长 13%。上半年项目开工加速与招标价格修复形成支撑，下半年涨价订单陆续交付推动量价齐升。展望未来，深远海风电政策支持力度加大，欧洲多国项目加速落地，海风与陆风有望形成 “双轮驱动” 格局。

　　对于投资机会，机构普遍聚焦三大主线：储能与海外需求驱动的 “强需求” 赛道、行业整合推进的 “反内卷” 环节、以及固态电池、BC 电池等 “新技术” 突破领域。“新能源产业链正从规模扩张转向质量提升，结构性机会将取代普涨行情。” 某基金公司新能源研究员表示。